Juros parados: quando a decisão deixa de ser sobre o mercado

Este é o cenário mais comum em países de economia estável, o mais chato de comentar, e por isso mesmo o menos escrito. Copom mantendo a taxa por várias reuniões seguidas, inflação dentro da meta, sem sinalização de mudança.

E aqui está a boa notícia: quando não há tendência clara, a decisão deixa de ser sobre o mercado e passa a ser sobre você.

O critério passa a ser o prazo

Sem uma direção evidente nos juros, não há aposta a fazer sobre o cenário — o que sobra é a única coisa que você conhece melhor que qualquer analista: quando vai precisar do dinheiro.

O casamento de prazos funciona assim:

• Dinheiro que pode ser necessário a qualquer momento — pós-fixado com liquidez diária. A reserva de emergência mora aqui e não sai daqui por causa de cenário nenhum.
• Objetivo com data e valor definidos — a entrada de um carro em três anos, a faculdade em cinco — pede um vencimento casado com essa data. Você recebe o combinado no dia em que precisa, e o que o preço fez no caminho não importa.
• Objetivo longo em poder de compra — aposentadoria, patrimônio de décadas — pede IPCA+ com vencimento correspondente.

É menos empolgante que escolher pelo cenário. E erra menos.

A escada de vencimentos

Esta é a técnica mais simples da renda fixa, e provavelmente a mais subestimada.

Em vez de aplicar tudo num vencimento só, você divide em títulos que vencem em anos diferentes: um em 2028, um em 2030, um em 2032, um em 2034.

A analogia é a de não plantar tudo na mesma época. Você colhe todo ano, e uma geada atinge só parte da lavoura.

O que ela resolve:

• Risco de reinvestimento. Você nunca reaplica o patrimônio inteiro numa taxa ruim, porque só uma parcela vence de cada vez. Se aquele ano estiver desfavorável, é um quarto do dinheiro, não tudo.
• Liquidez sem venda antecipada. Todo ano tem dinheiro vencendo. Você não precisa vender nada a preço de mercado para ter acesso a caixa — e vender a preço de mercado é justamente o que dá prejuízo em renda fixa.
• Disciplina. A escada decide por você em cada vencimento, o que reduz o espaço para agir por impulso a partir de uma manchete.

Custa nada montar. É só escolher vencimentos diferentes em vez do mesmo.

Diversificar não é ter oito produtos

Esta confusão é cara e comum.

Ter oito CDBs de oito bancos diferentes, todos pós-fixados, todos vencendo em 2029, não é uma carteira diversificada. É uma posição só, comprada oito vezes. Se o cenário virar contra pós-fixado de prazo médio, os oito viram juntos.

Diversificação em renda fixa tem duas dimensões, e só duas:

1. Os três indexadores — prefixado, pós-fixado e IPCA+. Cada um vence num cenário diferente, e é isso que faz nenhum cenário destruir a carteira inteira.
2. Os prazos escalonados — a escada.

Resolvidas essas duas, o número de produtos importa pouco. O que passa a importar é outra coisa: a cobertura do FGC, que é por CPF e por instituição. Concentrar acima de R$ 250 mil num único emissor é o tipo de risco que a diversificação por indexador não cobre.

O fecho da série

Seis textos depois, a conclusão é modesta de propósito: você não precisa acertar o cenário. Precisa estar posicionado de modo que nenhum deles te destrua.

Quem tenta acertar acerta às vezes, e paga caro nas outras. Quem divide entre os três indexadores e escalona prazos abre mão do resultado excepcional em troca de nunca ter o resultado catastrófico — e, ao longo de décadas, esse é o negócio melhor.

A outra conclusão é sobre pressa. Pressa para trocar de produto, para realizar prejuízo, para entrar num papel porque a taxa parece boa hoje. Praticamente todo prejuízo em renda fixa vem de alguém precisar vender num dia que não escolheu — e isso se resolve no momento da compra, casando o prazo, não depois.